稳定币30天蒸发142亿美元，比特币反弹动力何在？

加密货币市场的资金流动性正出现四年来最明显的收缩信号！

区块链分析机构Glassnode 11 日发布最新研究指出，主要美元稳定币过去30 天流通供应量减少142 亿美元，创下2022 年6 月熊市以来最大降幅。

与此同时，美国现货比特币ETF 近20 个交易日净流出约16 亿美元，Coinbase 溢价持续为负。市场担忧，在新的美元流动性尚未回流之前，比特币（BTC）的反弹可能缺乏持续买盘支撑。

稳定币30 天缩水142 亿美元，创四年最大收缩

根据Glassnode 最新研究报告，截至11 月9 日的过去30 天，主要美元稳定币总供应量净减少142 亿美元，为2022 年6 月以来最大收缩。

稳定币通常被视为加密市场的美元流动性来源。投资人可以持有USDT 、 USDC 等稳定币，在交易所或链上等待买入BTC 、 ETH 及其他数字资产。

当稳定币赎回规模持续超过新发行量，便可能意味部分资金正在降低加密市场曝险。

Glassnode 在报告中直言：「稳定币供应减少，代表持有人正将资产赎回美元、把现金带离市场，使反弹缺少燃料。」

这次收缩并非只发生在小型稳定币。 USDT 与USDC 过去一个月合计减少近110 亿美元。

另外，CryptoQuant 研究指出，截至11 月7 日的60 天内，USDT 市值减少约66 亿美元，降幅甚至超过2022 年底FTX 崩盘后相近期间的32 亿美元。

不过，稳定币供应下降不等同全部资金已离开加密市场，而且不同稳定币之间的资金转换、发行与赎回安排，都可能影响相关统计。

ETF 20 日失血16 亿美元，美国买盘同步转弱

稳定币供应收缩之际，机构投资人的资金需求也呈现疲弱。

Glassnode 统计，截至11 月9 日，美国现货比特币ETF 过去20 个交易日累计净流出约16 亿美元。

与此同时，衡量美国市场需求的Coinbase 溢价指标，在经过USDT 价格偏离修正后，其30 日平均值持续为负，折价幅度更达今年2 月以来最深。

Coinbase 溢价反映美国交易平台与全球市场之间的BTC 价格差异。当溢价持续为负，通常意味美国市场买盘相对疲弱。

这代表目前市场不只是链上稳定币供应收缩，透过ETF 进场的机构资金，以及美国现货交易需求，也尚未出现全面改善。

BTC 跌破短期持有人成本，反弹面临套牢卖压

除了资金流动性，Glassnode 也发现，比特币近期已跌破短期持有人平均成本约75,600 美元。

短期持有人通常指持币时间少于155 天的投资人，其平均成本可用来观察近期入场资金的整体盈亏状态。

Glassnode 指出，目前只有约35% 的短期持有人处于获利状态，意味多数近期买家仍承受帐面亏损。

当BTC 重新反弹至这些持有人平均成本附近，部分投资人可能选择减码或在接近损益两平时出售，形成额外供给。因此，比特币即使出现短期反弹，也不代表买盘已足以消化上方潜在卖压。

资金退潮不代表全面看空，两类大型钱包开始回补

值得注意的是，Glassnode 并非只观察到负面讯号。研究显示，近期下跌已清除不少价格附近的杠杆多头部位，降低进一步发生连锁强制平仓的部分风险。

自11 月5 日抛售以来，币安及Coinbase 现货订单簿中，距现价5% 范围内的买单持续多于卖单，反映部分投资人正尝试在低档承接。

链上持仓分析也显示，持有100 至1,000 枚BTC，以及1,000 至10,000 枚BTC 的两类大型钱包，过去一周重新转向累积。但持有超过1 万枚BTC 的超大型钱包，以及持有少于1 枚BTC 的小型钱包，仍呈现减持趋势。

这代表市场已出现局部买盘，却尚未形成广泛累积。

比特币反弹缺乏燃料？三个讯号决定市场能否回暖

根据CoinGlass 11 月12 日下午行情，BTC 报约73,578 美元，过去24 小时下跌约0.74%，仍低于Glassnode 估算的短期持有人平均成本。

从资金面观察，未来市场最值得关注三项变化。

Glassnode 指出，BTC 若能重新站上短期持有人平均成本约75,600 美元，将有助于支持市场反转的论点；反之，若持续跌破73,000 美元，可能进入更长时间的整理。

Glassnode 也提醒，市场并非毫无支撑。部分大型持有人开始回补，加上杠杆逐步出清，显示短期交易结构已有改善。