2026-07-09 10:08:16

比特币六连涨后回落！Coinbase溢价连续50天转负，BTC结构性牛市何时到来？

摘要

比特币在连续六个交易日上涨后于昨日收跌，结束了自今年3月以来最长一波连涨走势。尽管市场近期有所反弹，但多项关键指标显示，本轮涨势的

比特币在连续六个交易日上涨后于昨日收跌，结束了自今年3月以来最长一波连涨走势。尽管市场近期有所反弹，但多项关键指标显示，本轮涨势的基础仍显脆弱，投资者对后市依然保持谨慎。

其中最受市场关注的指标之一，是衡量美国投资需求的「Coinbase 溢价」。根据Coinglass 数据，该指标已连续50 天维持负值，意味着比特币在美国交易所Coinbase 的价格持续低于全球最大加密货币交易所币安。

由于Coinbase 被视为美国机构与散户投资人主要交易平台之一，负溢价通常代表美国市场买盘相对疲弱。市场分析指出，在过去几轮牛市期间，Coinbase 溢价大多维持正值，反映美国资金持续流入，因此目前的情况与典型牛市特征并不一致。

美国现货比特币ETF 资金流向也支持这项观察。数据显示，美国现货比特币ETF 已连续八周出现净流出，反映机构投资人需求尚未明显回温。

除了资金面因素，全球债券市场变化也为加密货币带来压力。日本10 年期公债殖利率近日升至近30 年来高点，带动美国、英国与德国等主要国家公债殖利率同步上升。市场人士指出，若全球利率持续攀升，尤其是美国公债殖利率进一步走高，可能削弱投资人对高风险资产的配置意愿，进而对比特币形成逆风。

不过，市场并非全然悲观。部分分析师认为，历史季节性因素仍有利于比特币在下半年延续反弹，但真正决定后市方向的关键仍是ETF 资金流向。

加密货币交易所Bitfinex 分析师表示，在全球最大比特币现货ETF、由贝莱德发行的IBIT 恢复持续性资金流入之前，市场仍无法确认机构投资人的结构性买盘已经回归。

新加坡加密货币交易公司QCP Capital 则指出，若现货比特币ETF 能延续上周五出现的资金流入趋势，将有助于改善短期市场情绪。该机构认为，在经历超过一周持续资金流出后，近期资金回流是一项值得关注的正面讯号。

QCP Capital 进一步表示，若比特币本周能够有效站稳并收复64,000 美元关卡，将有助于提振市场信心，同时缓解市场对持有大量比特币的上市公司Strategy 财务状况的疑虑。

整体而言，虽然比特币近期反弹改善了市场气氛，但Coinbase 溢价持续为负、ETF 资金尚未明显回流，以及全球利率上升等因素，显示市场仍缺乏足够证据证明新一轮上升趋势已经确立。

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