1月26日，现货黄金一举突破5100美元/盎司，而以太坊仍在2800美元到3000美元区间震荡。加密市场整体低迷，在宏观环境的极端不确定性下，资本集体转向最传统的避险资产，而加密货币作为高波动性的风险资产，率先被抛售。<br>加密市场何时反转？下面一起来分析一下。
还记得去年十月Polymarket上那个火爆的预测事件吗？
“First to $5,000: Gold or ETH?”（黄金和ETH谁会率先突破5000美元?）
当时以太坊价格一度冲到4800美元附近，市场给它突破5000美元的概率高达80%，许多人认为数字黄金时代已经到来。
三个月过去，今天市场给出了答案。
1月26日，现货黄金一举突破5100美元/盎司，而以太坊仍在2800美元到3000美元区间震荡，加密市场整体低迷。
在宏观环境的极端不确定性下，资本集体转向最传统的避险资产，而加密货币作为高波动性的风险资产，率先被抛售。
黄金的上涨动力来自多重宏观因素。
首先是对冲美元信用风险的信号日益明显。丹麦学术养老基金AkademikerPension宣布将在月底前清仓约1亿美元美国国债，该基金直言决策源于对美国财政状况的严重担忧。瑞典最大私人养老基金Alecta也披露自2025年初以来已大幅减持美国国债，规模约77亿至88亿美元。机构们将美国政策不确定性和债务持续扩张视为核心理由。
其次，地缘政治风险加剧。2026年刚刚过去不到一个月，全球已发生多起重大 事件，包括美国提出“强买”格陵兰、突袭抓捕委内瑞拉总统、对与伊朗贸易的国家加征25%关税，以及伊朗国内局势进一步混乱。叠加俄乌冲突长期胶着，地缘问题非但没有在新年缓解，反而呈现恶化迹象。
另外，通胀与货币贬值压力也在持续。央行大规模放水、财政赤字货币化背景下，纸币购买力被不断稀释。黄金和白银作为硬资产，自然成为资金避险的首选。
在此背景下，机构对黄金的看法正在快速转向乐观。华侨银行将2026年底金价目标上调至5600美元每盎司；高盛同样大幅调整预期，将年底目标从4900美元抬高到5400美元。
它们强调私人投资者和新兴市场央行的持续买入正在挤压有限的黄金供应。数据显示，2025年全球央行净购金超过1100吨，2026年预计每月仍将保持60吨以上的节奏。在美联储可能重启降息的背景下，黄金ETF持仓也开始回升。
加密市场这边，链上黄金的投资热情同样达到新高度。据Coingecko数据，目前代币化黄金的总市值已经突破5.25亿美元，代币化白银也创下历史纪录。据Lookonchain监测，某巨鲸在短短内于ETH上亏损1,880万美元，现正加倍押注黄金。其花费3,604万美元以4,786美元的均价买入7,536枚XAUT，目前未实现利润为230万美元。
而加密货币行情却呈现出截然不同的景象，比特币自去年高点下来跌幅达30%、以太坊更是下跌约40%。上周，比特币和以太坊现货ETF均录得巨额净流出：比特币ETF净流出13.3亿美元（周规模位列历史第二高），以太坊ETF净流出6.11亿美元。
截至1月20日，最大的两家加密财库公司的收益不一。比特币财库公司Strategy (MSTR)总共持有709,715枚BTC，成本均价75,979美元，浮盈108.13亿美元。以太坊财库公司Bitmine (BMNR)总共持有4,203,036枚ETH，成本均价3,857美元，浮亏32.32亿美元。
市场情绪明显偏向看空，曾成功预测2018年比特币暴跌的著名交易员和图表分析师Peter Brandt表示，比特币熊市通道已完成，并再次发出卖出信号。他指出，比特币价格需要回升至93,000美元才能抵消卖出信号。彭博分析师甚至认为以太坊短期内跌破2000美元的可能性高于重返4000美元。
然而，加密市场的低迷更多是资本轮动的阶段性表现。在极端避险时期，资金流动路径通常先是涌入美债和黄金等零信用风险资产，待风险高峰过去，才逐步回流股市和加密市场。
当前黄金、白银、部分大宗商品集体上涨，正是防御配置最集中的阶段。一旦黄金接近机构目标价位后动能减弱，或者某项主要宏观风险出现缓解信号，获利盘或将会开始寻找下一个高回报机会。彼时，被深度回调、杠杆充分洗盘的加密资产将成为最自然的承接对象。
具体到比特币和以太坊，各自的筑底信号也已经越来越清晰。
比特币方面，链上巨额已实现亏损往往是经典的底部特征。CryptoQuant数据显示，目前比特币已实现亏损（Realized Loss）达45亿美元，为三年来最高水平。而上一次出现这种情况时，比特币价格在经历约一年的短暂调整期后交易价格为28,000美元。
机构方面，比特币财库公司通过融资方案持续增持BTC，尤其是MSCI决定暂时不将DAT公司从指数中剔除，先锋集团等被动基金跟进买入MSTR股票。Arthur Hayes公开表示，本季度最核心的交易策略是做多MSTR和Metaplanet。
以太坊的情况类似。一方面，当前已有超过3600万枚ETH被质押，占流通供应量的近30%，退出队列接近于零，验证者用实际行动表达了对网络的长期信心。另一方面，BitMine近期获得股东批准，提高公司可发行股票的上限，以增强未来融资灵活性，其大概率还是会持续增持以太坊。
值得一提的是，目前Polymarket上贝莱德高管Rieder继任美联储主席的概率接近50%，明显领先于竞争对手。市场分析称，如若如果这一事件成真，其对RWA和加密生态的友好立场，将给加密市场带来重大推动。
然而，历史无数次证明，贵金属的行情疯狂起来，是完全不讲理的。
接下来黄金能涨到什么程度？谁也不知道。现在要做的，不是去猜顶在哪，更不是去做空它。在通胀周期和信用重估叠加的时代，黄金难以言顶。
忠实的加密投资者们，也许只能耐心等待轮动信号出现。希望那一天，比我们想象的来得更快一点。
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