Benchmark Strategy $570：数字信用框架实现515%增长

投资银行Benchmark于6月30日维持对Strategy（NASDAQ: MSTR）的买进评级，目标价为570美元，相较于当前股价隐含约515%的上涨空间。分析师Mark Palmer将报告的焦点放在Strategy于6月29日公布的Digital Credit Capital Framework上，指出该框架将Strategy从单向发行转变为两向资本管理（two-way capital management）模式。6月29日的另一份报道中提到，Strategy推出了此框架的细节，包括：

STRC股息升至12%

启动BTC变现

从单向发行到两向资本管理

Palmer 在报告中指出：「Strategy 的五项计划描绘一家公司从单向发行转向两向资本主动管理。」框架正式授权管理层在压力期间：回购普通股与优先股、为履行义务变现比特币、以及在MSTR 不再以净资产（NAV）溢价交易时暂停发股。 Palmer 认为此一机制是Strategy 应对近期STRC 折价、市场波动的结构性工具。

$570 目标背景：STRC 卖压后的估值定锚

Benchmark 是Strategy 目前主要的看多投行之一，自过去多次重申买进评级。 6 月底STRC 折价25% 与BTC▼6 月底跌破6 万美元后，市场对Strategy 股价估值出现分歧。 Palmer 透过维持570 美元目标价的方式，明确表态「框架本身值得溢价」，并强调Strategy 的优先股结构「并非稳定币」、不应以稳定币风险溢价估值。

5 大支柱：回购、BTC 变现、暂停发股、避免NAV 折价、优先股管理

Digital Credit Capital Framework 的五项机制分别为：股票回购（含普通股与优先股）、BTC▼变现以履行短期义务、暂停发股以避免NAV 折价扩大、优先股股息与条款管理，以及资本部位的两向动态调整。6 月29 日同时报导Ripple 执行长批评Saylor 伤害加密市场、STRC 折价25%，可见市场对Strategy 策略的分歧已从技术层面扩大至产业立场。