回顾FTX兴衰丨从无名之辈跻身前三交易所，如何影响整个币圈？

今年的加密市场对许多投资者来说并不友好。在进入熊市后，5 月Terra UST 的爆雷冲击了整个加密行业，使得对冲基金三箭资本、借贷平台Celsius、BlockFi、上市公司Voyager Digital等知名企业纷纷走向破产。而时隔5 个月，一场令所有投资者都意想不到的雷曼时刻再次席卷币圈。

在不到十天的时间里，全球第三大的加密货币交易平台FTX 在铺天盖地的FUD 和流动性枯竭后迅速破产，并再次冲击加密行业，其前执行长SBF 也从加密天才变成了加密世界的叛徒。

在FTX 暴雷后，挪用客户资产、内幕交易、糟糕的管理体系等丑闻接连爆出，让本就面临诉讼的FTX 再次受到众人的指责和谩骂。那么，FTX 是如何一步步走到这里的呢？

回顾FTX 这四年的发展，其实早就有所迹象，但其营销策略仍值得人们学习。而加密资产发展趋势已经无可阻挡，FTX 的破产并不会阻碍它的步伐。

FTX 的兴起：从无名之辈跻身前三交易所

5 月，FTX 在香港正式成立，主打衍生品交易市场，取名FTX，这是「期货交易所」（Futures Exchange）的简写。其创始人为时年27 岁的Sam Bankman-Fried，圈内人称SBF。

从这一刻开始，FTX 就开始了它传奇的历史。

2019年：FTX 初始阶段，获得币安投资

7 月29 日，FTX 全球生态通证FTT 上线交易8 月，FTX 率先推出杠杆代币，同时获得800 万美元种子轮融资10 月，上线永续合约12 月，获币安投资，共同拓展衍生品赛道

2020年：抓住时机，开始崭露头角

1 月，FTX 交易所24 小时双边交易量突破200 亿美元，创历史新高2 月，在美国大选期间，FTX 增加了新的期货合约TRUMP-20203 月，获Liquid Value Capital B 轮投资4 月，推出WTI 原油期货合约OIL5 月，推出美国交易平台FTX.US8 月，Robinhood 前加密主管Sina Nader 加入FTX.US 担任首席运营官8 月26 日，FTX 以1.5 亿美元收购加密价格跟踪应用程序Blockfolio10 月，上线股票Token TSLA、AAPL 等11 月，FTX 创始人SBF 被爆料在美国大选期间向美国总统候选人拜登捐款520 万美元

2021年：加大营销力度，抓住牛市脱颖而出

2 月8 日，FTX 宣布成立慈善捐赠基金会2 月23 日，FTX 宣布提币零手续费，年内或将补贴千万美元用于Gas fee 支付4 月，FTX 上线Coinbase Pre-IPO 产品4 月20 日，FTX 单日交易量超全球总量10%，交易量与去年相比上涨8000%5 月18 日，FTX 推出可押注巴西总统选举结果的期货合约5 月20 日，FTX 过去24 小时合约持仓量为全网第二5 月29 日，FTX 投资USDC 开发公司Circle7 月21 日，FTX 以180 亿美元估值完成9 亿美元B 轮融资，创业内史上最大融资记录上半年，FTX.US 日均交易量比去年同期增长150 倍8 月3 日，美国SEC 主席前法律顾问Ryne Miller 加入FTX.US 担任总法律顾问8 月11 日，FTX 的比特币期货市场份额升至第二8 月26 日，加密货币交易所Liquid Global 从FTX 获得1.2 亿美元贷款8 月27 日，FTX 和FTX.US 均已通过美国GAAP 审计9 月17 日，FTX 直布罗陀子公司ZUBR 在直布罗陀获得分布式账本技术(DLT) 提供商许可证9 月20 日，FTX 获巴哈马证交会批准在当地开展加密业务9 月24 日，FTX 已将总部从中国香港迁至巴哈马首都拿骚10 月21 日，FTX 以250 亿美元估值在B-1 轮融资中筹集超4.2 亿美元，BlackRock、Tiger Global 等参投11 月2 日，前CFTC 专员Mark Wetjen 加入FTX US 担任政策和监管战略负责人12 月8 日，SBF 出席美国国会加密听证会

在这一年，FTX 采取的体育营销路线如同漫天撒钱一般为公司赢得极大知名度和曝光量。

4 月，FTX.US 与NBA 热火队达成价值1.35 亿美元为期19 年的交易，FTX 成为迈阿密热火队主体育场独家冠名5 月19 日，FTX 合作国际象棋冠军锦标赛6 月4 日，FTX 与全球电竞战队TSM 以2.1 亿美元签约，获得战队冠名权6 月16 日，FTX US 成为华尔街骑行大赛钻石赞助商6 月23 日，FTX 与美国职棒大联盟（MLB）达成合作6 月29 日，NFL 传奇四分卫Tom Brady、巴西超模吉赛儿邦辰入股FTX8 月4 日，FTX 与《英雄联盟》冠军系列赛LCS 签订7 年赞助合约8 月23 日，FTX 以1750 万美元冠名伯克利大学加州纪念体育场9 月8 日，NBA 球星库里成为FTX 全球大使和股东9 月23 日，FTX 与F1 车队Mercedes-AMG Petronas 签署长期赞助协议10 月18 日，FTX 宣布成为国际板球理事会官方合作伙伴11 月3 日，FTX 与肯塔基大学篮球队球员达成NIL 赞助协议11 月17 日，MLB 明星大谷翔平担任FTX 全球品牌大使12 月7 日，FTX 宣布高尔夫球员Albane Valenzuela 担任体育大使12 月14 日，FTX 将支付NBA 金州勇士队1000 万美元的版权赞助

2022年1-10月：熊市来临，FTX 表面仍欣欣向荣

1 月14 日，FTX 宣布推出20 亿美元规模的风投基金FTX Ventures1 月26 日，FTX.US 宣布以80 亿美元估值完成4 亿美元A 轮融资1 月31 日，FTX 宣布以320 亿美元估值获4 亿美元C 轮融资，软银、Paradigm 等参投2 月2 日，FTX 收购Qunoine 及母公司Liquid，以向日本客户提供产品和服务2 月9 日，SBF 出席由美国参议院举办的加密听证会2 月14 日，FTX 支付了3250 万美元在美国第56 届超级碗广告投放了2 分30 秒的广告，成为最贵的加密广告3 月1 日，FTX 推出慈善基金FTX Future Fund，计划年内分配至少1 亿美元3 月7 日，FTX 宣布成立FTX Europe，为欧洲用户提供加密衍生品交易服务3 月15 日，FTX 在迪拜获得加密服务提供商牌照3 月21 日，四届大满贯单打冠军大坂直美将成为FTX 全球大使和股东3 月21 日，FTX 成立FTX Australia ，获澳洲监管许可开展业务3 月23 日，无聊猿母公司Yuga Labs 以40 亿美元估值完成4.5 亿美元融资，FTX 参投3 月29 日，前列支敦士登金融监管机构官员被任命为FTX 欧盟战略负责人4 月5 日，福布斯发布加密富豪榜，SBF 以240 亿美元估计净资产位居第二4 月26 日，由FTX 和SALT 主办的Crypto Bahamas 大会在巴哈马正式揭幕，英国前首相、美国前总统、巴哈马总理、超级碗冠军、CFTC 前主席、方舟投资CEO 木头姐等出席4 月28 日，FTX 宣布推出10 亿美元慈善基金5 月，SBF 和FTX 监管团队访问白宫5 月25 日，SBF 称可能会在2024 年斥资10 亿美元阻止特朗普东山再起5 月26 日，FTX 创始人SBF 入选《时代》杂志「全球百大影响力人物」5 月30 日，FTX 超过Coinbase 成为第二大中心化加密货币交易所6 月3 日，FTX 宣布推出可提供加密衍生品的合规交易所FTX Japan6 月17 日，FTX 宣布收购合规加密交易所Bitvo，业务版图扩张至加拿大7 月2 日，FTX US 与BlockFi 达成总价值6.8 亿美元的信贷额度和收购选择权协议7 月25 日，Aptos 完成1.5 亿美元融资，FTX Ventures 和Jump Crypto 领投8 月21 日，据CNBC 报导，FTX 在收入超过10 亿美元，增长超10 倍9 月1 日，前CFTC 专员Jill Sommers 加入FTX US Derivatives 董事会9 月8 日，区块链Sui 背后公司Mysten Labs 完成3 亿美元B 轮融资，FTX Ventures 领投9 月9 日，FTX Ventures 将收购SkyBridge Capital 30% 的股份9 月13 日，Doodles 以7 亿美元估值完成5400 万美元融资，FTX Ventures 参投9 月22 日，传FTX 正洽谈以约320 亿美元估值融资10 亿美元9 月27 日，Voyager 宣布FTX US 以14.22 亿美元出价赢得资产竞拍9 月28 日，知情人士称FTX 首席执行官SBF 正考虑竞购Celsius 的资产10 月，SBF 参加沙特主权基金举办的Saudi Future Investment Initiative

短短3 年半的时间，SBF 将FTX 从币圈的无名之辈发展为全球前三的加密货币交易所，可以说这是一个了不起的成绩。从投融资、产品服务、市场营销、公信力四个方面，无疑都体现了FTX 发展道路的成功。

投融资：从全球最大的资产管理公司贝莱德、加拿大第三大养老基金安大略省教师退休基金会、新加坡国有投资机构淡马锡、红杉资本、软银、老虎环球基金以及Multicoin、Paradigm、Coinbase Ventures 等机构手中募集了超32 亿美元的融资，估值达到320 亿美元，成为史上成长最快的加密货币公司。

产品服务：FTX 秉承「创建于交易员，并服务于交易员」的理念，推出了稳定币一键兑换、创建多个子账户，每个子账户全仓/ 全资产保证金，美元合规出入金等深得交易员好感的服务。在产品上，FTX 推出了杠杆代币、追踪比特币波动性的代币等。此外，FTX 的产品不限于加密货币，类似总统大选、奥运会召开时间等任何能够引起人们兴趣的话题都能设计出产品用来交易。

市场营销：产品和体验的优势，并不能保证一定赢得市场，还要让更多人知道才行——会宣传。SBF 自述自己创办的Alameda Research 几乎差一点倒闭，在一个月内，从无懈可击转变为挣扎求存。这次创业经历让其明白很多道理，其中最重要的是市场营销。FTX 选择了体育营销路线，并将其用到极致，走过了前辈公司从来没有达到过的距离，将crypto 和Web3 引向了更大的群体。

塑造公信力：SBF 个人频繁登上纽约时报、经济学人、华尔街日报、福布斯、彭博社等主流媒体平台向外界展示成功人士的公众形象。《时代》杂志将其评为「全球百大影响力人物」之一。FTX 总部迁移至巴哈马首都拿骚，巴哈马总理亲自来到现场感谢SBF 帮助复苏经济。

FTX 的衰落：一个杠杆撬动整个币圈

而这样一艘「币圈巨轮」是如何一夜之间沉没的呢？

11 月2 日，对冲基金Alameda Research被爆大量资产和抵押品皆是同系FTX所发行的代币FTT，引发市场恐慌11 月6 日，币安创始人CZ 公开宣称要清算公司账面上所有FTT11 月9 日，FTX 向币安求助11 月10 日，币安在尽调之后放弃收购FTX11 月11 日，FTX 申请破产保护

可以看到，在短短不到十天的时间里，FTX 在许多人都还没有来得及反应的情况下迅速崩盘，也让曾经信任FTX 的投资者损失惨重。据悉，全球已经有超过100 万人蒙受损失。

而在此次FTX 崩盘中，Alameda 扮演着重要的角色。SBF 事后也承认，Alameda在FTX有高额杠杆部位，银行挤兑和市场崩盘耗尽了流动性。

根据FTX 在Chapter 11 破产前提交的资产负债表显示，截至11 月5 日，FTX 负债140 亿美元，总资产240 亿美元，杠杆率是1.4 倍。

宏观分析师Degg_GlobalMacroFin 分析称，FTX 平日里每天的资金提取平均为2.5 亿美元/ 日，总资产中的60 亿美元足够FTX 支撑24 天的提款需求。然而，FTX 在11 月6 号遭遇了平日25 倍的提款需求，一天内的资金净流出量达到了50 亿美元，只剩下10 亿流动性。如果任由客户挤兑，FTX 只能存活几个小时，11 月8 日，FTX 暂停提款。期间，FTX 的平台币FTT 以及持有的SRM、SOL 等代币价格暴跌，FTX 的总资产迅速降低到资产约90 亿美元，而负债还有90 亿美元，基本上资不抵债。

这场崩溃是教科书般的投资银行挤兑案例，将客户资金用作高风险和低流动性资产投资，对挤兑压力的估计完全不足，导致资产端陷入挤兑- 抛售- 资产价格下跌- 股权下降- 挤兑加剧的死亡螺旋。

FTX 破产后，危机逐渐蔓延整个币圈，多个加密平台因此走向破产或重组。

此外，FTX 事件将使中心化交易所更难获得信任，也使传统机构短期内失去入场信心，使得个人投资者信心不足，从而观望。接下来大概率还会有其他相关的中心化金融引发连锁反应，市场效率将会降低。

FTX 暴雷告诉了我们什么？

FTX 虽然失败了，但是其在前期展现出的极强的执行力是有目共睹的，这或许也是导致其轰然倒塌的一面，速度太快以至于外强中干。就像建在沙滩上的城堡，无论多么美丽梦幻，一场潮水就轻而易举冲垮了。

在FTX 暴雷后，加密OG 超级君的点评很让人感触：因雷曼危机诞生的行业，今年却一而再再而三徘徊在雷曼时刻。3AC、Babel Finance、Celsius、BlockFi、Voyager Digital、FTX/Alameda 以及刚被曝出的Genesis。这些频出风险的中心化机构，再次让人们反思去中心化的行业本质：not your keys, not your coins。

那么行业如今的发展是什么？

去中心化的技术被中心化的交易所定价，KOL 的言论可以轻而易举操纵市场，个别交易所既做赌场又下场交易同时还做裁判员，中心化的交易所不够透明而去中心化的Uniswap 因Cloudflare 路由问题再次宕机，早期项目募集到资金后撒手不管转身做了投资人，散户进场口中喊的是All inWEB3，做的却是炒币发财梦。很多人言必谈套利、对冲、撸毛，有多少人真正关心行业创新？许多投资人在2021 年底的展望中预测GameFi 在22 年一季度爆发，然而随着牛去熊来，这些GameFi项目陷入难产。

这些事件似乎动摇了许多人的信心，实际上大可不必。2014 年的MtGOX 倒闭，2016 年的以太坊The DAO 黑客事件，2017 年的中国监管，都曾经对币圈造成巨大恐惧。如今回头看，加密货币并没有被杀死，反而愈加强大。正如知名加密VC Paradigm 创始合伙人Matt Huang 在LUNA/UST 崩溃以及3AC 破产之后发给LP 们的信件中所说，这不是加密货币的第一次危机，当然也不会是最后一次。每一次失败都是一次学习的机会，加密货币生态系统将变得更聪明，更有弹性。